每經記者｜王郁彪    每經編輯｜魏文藝    

11月13日，京東集團-SW（09618.HK，股價124.4港元，市值3965.32億港元）公布2025年第三季度業績報告。今年第三季度，京東集團收入為2991億元，同比增長14.9%。

《每日經濟新聞》記者（以下簡稱“每經記者”）注意到，這是京東集團自去年四季度以來，連續四個季度收入保持10%以上增幅，在整體處于存量競爭的電商市場，保持這個增速并不容易。

今年第三季度，京東集團實現歸母凈利潤53億元，同比下滑54.7%，與二季度情況整體一致。這與京東集團在以外賣業務為核心的新業務板塊上的投入密切相關。不過，三季度京東外賣環比投入收窄。

每經記者注意到，在利潤貢獻方面，京東集團的“壓艙石”京東零售三季度經營利潤為148億元，利潤率為5.9%，較去年同期多了0.7個百分點。基本盤相對穩固的情況下，盈利能力仍在提升，成為支撐京東集團持續高投入新業務的一個“儲能包”。

此外，外賣業務的高投入也換來了一定回報。10月份，京東集團年活躍用戶數突破7億大關，購物頻次仍在增長。

即便如此，外界對于京東集團持續高投入外賣業務仍存疑慮。對此，京東集團CEO（首席執行官）許冉在財報電話會上解釋稱：“今年我們對商家推行了免傭政策，傭金收入相對比較少。另外，新業務（外賣）也剛剛產生比較有限的廣告收入。”言外之意，外賣收入和投入產出比還有“盼頭”。

外賣投入環比收窄，GMV實現雙位數增長

三季度是外賣市場競爭最激烈的“賽段”，因此京東外賣三季度的投入與收入，成為外界關注焦點。

財報顯示，今年第三季度，包括京東外賣、京東產發、京喜及海外業務在內的新業務收入同比增長214%至155.9億元。而三季度，新業務的經營虧損率為100.9%，好于二季度的106.7%。

每經記者注意到，三季度京東集團經營損失為11億元，去年同期經營利潤為120億元。京東集團在財報中解釋稱，該經營損失主要是由于對新業務的戰略投入增加。

此外，三季度京東集團營銷開支為211億元，較去年同期增長110.5%。營銷開支占收入的百分比，2025年三季度為7.0%，去年同期為3.8%。京東集團解釋稱，該項增加主要是由于用于新業務推廣活動的支出增加。

而對外賣等新業務的巨大投入，也有規模擴張以及反哺平臺活躍度等回報。許冉在財報電話會上指出，三季度，京東外賣GMV（商品交易總額）環比雙位數增長，單量增長的同時，訂單結構也變得更健康，正餐的訂單占比持續提升，目前占到京東外賣總訂單的絕大部分。

“我們的客單價環比二季度也在提升，在激烈的競爭環境中，外賣業務在規模擴張。不過，三季度外賣整體投入環比收窄了，主要得益于UE（單位經濟模型）的改善。”許冉補充道。

對于外賣業務的短期目標，許冉表示：“今年我們對商家推行免傭政策，傭金收入相對是比較少的。新業務也剛剛產生比較有限的廣告收入。團隊聚焦提升運營效率，升級底層系統能力，以及豐富供給，如推動商家數量增長等。補貼效率也有所提升。”

許冉還表示，目前團隊正在針對不同地域用戶群體以及訂單類型，做更加精細化的運營和策略。“今年年底，將會在北京看到更多的七鮮小廚。”

零售“壓艙石”盈利增強，平臺新品類“冒頭”

京東集團收入分為商品收入和服務收入兩大類。財報顯示，京東三季度商品收入較去年同期增長10.5%，服務收入增長30.8%。

其中，服務收入（分為平臺及廣告服務收入和物流及其他服務收入）三季度增速創近兩年新高，收入占比進一步提升至24.4%的新高度。商品收入則細分為電子產品及家用電器商品（帶電品類）收入和日用百貨商品（日百品類）收入，三季度日百品類同比增長18.8%，帶電品類收入同比增長4.9%。

對于帶電品類收入增速的回落，許冉也在電話會議上解釋稱，從去年開始，國補政策明顯激發了消費需求。特別是對家電和電腦這兩個品類的銷售拉動是很明顯的，這也導致行業增長在短期之內不可避免地進入了高基數的情況。

“我們相信市場對此也是有預期的。國補更深遠的意義在于，其驅動了整個家電行業的升級，推動了產品的創新、智能化、綠色化。”許冉進一步強調：“產品創新方面，我們會跟品牌方合作推出更多定制化產品。”

對于日百品類，許冉則表示，京東增長動力會更加多元化，包括商超、健康時尚等以及廣告等服務收入，都會成為驅動京東整體增長的新動力。

按業務收入劃分，京東集團的收入構成分為京東零售、京東物流以及新業務。目前來看，京東零售仍是京東集團的“壓艙石”。三季度，京東零售收入同比增長11.4%，經營利潤為148億元，去年三季度為116億元。此外，京東零售經營利潤率三季度為5.9%，較去年同期的5.2%利潤率多出0.7個百分點。

不難看出，規模效應之下，京東集團的基本盤相對是穩固的，盈利能力也有所增強，這對于京東集團后續在新業務等上的持續投入無疑是個好消息。

國際業務進展也頗受關注。目前，京東線上零售業務Joybuy已在英國、法國、德國等關鍵市場展開試運營。

許冉在財報電話會中強調：“國際業務是一個持續推進的過程，會堅持逐步和穩健的財務紀律，關注投入產出以及進行動態調整。整體來看，國際業務的投入相對可控，會控制好投入的節奏和規模。”

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