每經記者｜張 宏    每經編輯｜賈運可    

11月30日，國家統計局公布11月中國采購經理指數（PMI）運行情況。

數據顯示，11月，中國制造業PMI為49.2%，比10月回升0.2個百分點，景氣水平有所改善。其中，生產指數和新訂單指數分別為50.0%和49.2%，分別比上月上升0.3個和0.4個百分點。高技術制造業PMI為50.1%，連續10個月位于臨界點以上。

每日經濟新聞

中泰證券研究所政策組首席分析師楊暢在接受《每日經濟新聞》記者微信采訪時表示，11月主要原材料購進價格指數為53.6%，較前值提高1.1個百分點，仍在景氣線上方，表明上游價格仍在上行，并且出現提速；出廠價格指數為48.2%，較前值回升0.7個百分點，仍在景氣線下方，出現一定改善。主要原材料購進價格指數與出廠價格指數的差值為5.4個百分點，較前值擴大0.4個百分點，指向利潤向上游轉移。

市場需求有所修復

11月，制造業PMI小幅回升。體現市場需求的制造業新訂單指數回升0.4個百分點至49.2%，表明市場需求有所修復。

從需求結構上看，新訂單指數與新出口訂單指數差值在10月份出現跳升后，回落1.3個百分點至1.6個百分點。新出口訂單指數回升1.7個百分點至47.6%，是11月制造業新訂單指數上升的重要推動因素。

東方金誠首席宏觀分析師王青在接受《每日經濟新聞》記者微信采訪時表示，10月末中美經貿會談取得積極成果，對11月出口形成一定拉動。

王青指出，9月末至10月初推出“兩個5000億”穩增長政策，其中5000億元新型政策性金融工具已在10月投放完畢，會在11月對基建投資和制造業投資形成拉動；財政部10月份明確中央財政從地方政府債務結存限額中安排5000億元下達地方，這將補充地方財力，其中為項目建設提供2000億元新增資金。這些都會拉動國內市場需求。

從庫存角度觀察，11月原材料庫存指數為47.3%，與上月持平。產成品庫存指數為47.3%，較上月回落0.8個百分點。新訂單指數與產成品庫存指數的差值為1.9個百分點，差值較上月擴大1.2個百分點。

楊暢指出，原材料庫存指數在景氣線下方表明原材料仍處于去庫狀態，中游制造環節采購原材料的意愿仍然偏弱。產成品庫存指數在景氣線下方且出現回落，表明產成品繼續去庫且去庫速度加快。兩者差值擴大，表明加快去庫產成品存貨是企業的主要動作。

從行業看，11月，高技術制造業PMI指數較上月下行0.4個百分點至50.1%，但行業景氣度繼續處于擴張區間，且2月以來一直處于榮枯平衡線之上。王青指出，在政策支持和市場需求較強帶動下，當前高技術制造業不僅增速領先，而且具有很強的抗沖擊能力。

值得注意的是，11月裝備制造業PMI指數回落0.4個百分點至49.8%，消費品制造業行業PMI指數回落0.7個百分點至49.4%，都從擴張區間轉入收縮區間。對此，王青指出，背后的一個原因是大規模設備更新和耐用消費品以舊換新政策的拉動效應在邊際減弱，也意味著當前“兩新”政策加碼的必要性上升。

建筑業景氣度回升

11月服務業商務活動指數為49.5%，較10月回落0.7個百分點，降至榮枯線以下。

王青分析指出，服務業商務活動指數回落符合季節性規律。另外，今年中秋節錯期。10月份長假多出1天，導致當月服務業商務活動指數的環比基數偏高，也是11月服務業景氣度下行偏快、年內首次進入收縮區間的一個原因。需要指出的是，三季度以來房地產市場調整幅度加大，居民消費整體偏弱，是近期服務業景氣度整體下行的重要原因。不過，當前數字經濟和人工智能發展較快，信息服務業等新動能行業持續處于較高景氣水平；另外，7月以來國內資本市場走強，11月金融服務業景氣度繼續處于較高景氣區間，都對當月服務業商務活動指數有支撐作用。

11月建筑業商務活動指數為49.6%，較上月回升0.5個百分點。王青認為，這主要是因為10月5000億元新型政策性金融工具投放完畢，對11月基建投資和制造業投資形成拉動，土木工程建筑活動保持正增長。往后看，伴隨5000億元新型政策性金融工具擴投資效應進一步顯現，以及中央財政從地方政府債務結存限額中安排5000億元下達地方，其中為項目建設提供2000億元新增資金到位，后期建筑業商務活動指數有望升至擴張區間。

封面圖片來源：每日經濟新聞