每經記者｜畢媛媛    每經編輯｜文多    

繼周末點燃影院票房后，《瘋狂動物城2》的熱度在12月1日正式“殺”進資本市場：其主發行方中國電影（SH600977）股價一字漲停，實豐文化（SZ002862）、森馬服飾（SZ002563）等授權合作方股價也紛紛大漲。

《每日經濟新聞》記者查詢看到，截至2025年12月2日12時許，《瘋狂動物城2》上映7天累計票房超20.5億元，貓眼專業版預測其內地總票房有望沖擊42億元。若預期兌現，《瘋狂動物城2》將躋身中國影史總票房榜前十名。

《瘋狂動物城2》的預測總票房超42億元 圖片來源：貓眼專業版截圖

但攀高的電影票房并未持續帶動上市公司。今日（12月2日），資本市場開始回調，中國電影股價小幅回落，實豐文化、森馬服飾股價回撤明顯。

狂歡之下需要冷思考：誰真的掙錢？誰在蹭概念？這輪上漲，到底是業績驅動，還是情緒溢價？

票房20億元了，誰在分錢？

《瘋狂動物城2》大熱后，利好首先反映在出品方迪士尼身上。自11月26日首映起，迪士尼股價連續三個交易日上漲。至當地時間12月2日收盤，迪士尼股價為106.77美元/股，市值為1906億美元。

在A股市場，作為中國內地唯一擁有《瘋狂動物城2》發行權的上市公司，中國電影成為本輪行情最直接的受益者。12月1日，公司股價開盤即一字漲停，報19.02元/股，當日收盤時中國電影總市值達355億元。

院線端同步受益。由于當前處于傳統弱檔期且競品稀缺。截至12月1日晚，燈塔專業版顯示，《瘋狂動物城2》排片占比約77%，萬達電影憑借81%的高排片拿下當日3.24億元的影片票房，領先于其他影投公司。

12月1日，《瘋狂動物城2》有3.24億元票房來自萬達院線渠道  圖片來源：燈塔專業版截圖

12月1日，橫店影視（SH603103）、幸福藍海（SZ300528）、華誼兄弟（SZ300027）等院線股分別漲1.83%、8.25%、3.82%，據Wind數據，當日文化傳媒指數（886041）微漲0.27%。

港股市場中，貓眼、淘票票等票務平臺對應的貓眼娛樂（HK01896）、大麥娛樂（HK01060）在12月1日漲5.79%和1.12%。

據娛樂技術提供商“IMAX中國”提供的數據，在《瘋狂動物城2》為期5天的“中國開畫首周末”時間段，IMAX方面斬獲1.46億元，打破IMAX中國所放映好萊塢動畫電影的最高零點場、開畫日及首周末票房紀錄。首周末，全國票房排名前10的影院中，有7家為IMAX影院。

""圖片來源：IMAX提供

但高票房未能持續拉動關聯公司的股票上漲。《每日經濟新聞》記者發現，以上“吃到”股價利好的公司中，除了大麥娛樂外，均在12月2日迎來不同程度的股價回調。

“短期股價飆升并非直接源于已確認的票房收入，而是市場對潛在高票房的強烈預期。”盤古智庫高級研究員江瀚在12月1日對《每日經濟新聞》記者表示，作為迪士尼頂級IP（此處指知名文創作品）續作，《瘋狂動物城2》具備全球號召力和家庭觀影剛需屬性，預售數據與首周末熱度已驗證其爆款潛力。

江瀚認為：“院線股上漲邏輯清晰，（因為）上座率提升直接改善影院單廳產出與非票收入，屬直接受益鏈條。”他強調，中國電影作為唯一發行方，邊際利潤彈性極高，“一旦票房超15億元，凈利潤貢獻將改善全年業績”。

中國電影2025年第三季度營收同比增長35.61%，歸母凈利潤更同比增長1463.17%。對應的是，公司主出品電影《南京照相館》票房超過 30億元，成為2025年暑期檔票房冠軍。

聯名就漲的狂歡為何迅速落幕

除核心放映鏈條外，《瘋狂動物城2》的IP溢出效應也快速向衍生消費領域擴散。

迪士尼官方授權商實豐文化推出的毛絨公仔、盲盒產品熱銷。12月1日，公司股價漲停。

森馬服飾旗下“森馬”“巴拉巴拉”等品牌已推出迪士尼“瘋狂動物城”等IP聯名產品，1日亦實現漲停。

此外，中信出版（SZ300788）作為官方圖書獨家出版方，1日股價微漲1.29%。

""森馬與《瘋狂動物城2》的聯名T恤 圖片來源：森馬官方旗艦店

那么，衍生公司值不值得關注？

江瀚表示，IP衍生品銷售周期確實長于票房窗口期，而且春節禮品季將至。但A股多數相關公司僅為間接關聯方，實際分成比例低、訂單能見度差，業績彈性遠小于發行方。江瀚在12月1日就提醒說：“當前股價已在首周末后迅速反映‘樂觀情景’，若后續授權落地不及預期或銷售數據平淡，極易引發回調。”

對此，江瀚警示：“部分衍生概念股并無實質業務綁定，僅因名稱或行業關聯被炒作，其中存在典型‘羊群效應’。”

“引進海外IP可快速激活市場、‘教育’用戶，但利潤大頭歸屬外方，國內企業僅獲發行或分銷收益，難以構建核心壁壘。”江瀚認為，相比之下，本土原創IP雖前期投入大、成功率低，但一旦成功可全鏈路掌控，從內容、衍生到文旅，形成長期現金流。

《瘋狂動物城2》手辦 圖片來源：每經記者 畢媛媛攝

12月2日，實豐文化股價跌10%，森馬服飾股價亦跌去6.29%，中信出版股價在12月1日小幅上漲，在2日卻回調了3.42%。

春節檔片單密集，2026年或是票房修復關鍵年

2016年，《瘋狂動物城》橫空出世。憑借充滿想象力的世界觀、細膩的角色塑造和高口碑，這部動畫在中國斬獲15.38億元票房，創下當時引進動畫電影的最高紀錄，也成為一代觀眾心中的經典。

9年之后，這個全球頂級IP迎來續作。《瘋狂動物城2》上映僅7天，已成為中國影史上累計票房第三名的動畫片。

""迪士尼活動中的狐尼克和兔朱迪 圖片來源：每經記者 畢媛媛 攝

 《瘋狂動物城2》的爆發并非偶然，江瀚分析稱：“近年好萊塢真人電影受文化隔閡、敘事疲勞及地緣政治影響確有遇冷趨勢，但合家歡動畫始終是中國觀眾接受度最高的進口品類之一。”

不過，他認為，《瘋狂動物城2》的成功更多反映的是優質IP本身的跨文化穿透力，而非整個好萊塢體系的信任修復。

“若其票房破紀錄，將強化‘頭部動畫IP仍具商業確定性’的行業共識，可能推動平臺加大對優質海外動畫的引進力度，但對非IP類或成人向進口片的提振有限。”江瀚說道。

展望未來，因優質片單加持，“元旦檔”“春節檔”票房有望迎來開門紅。截至目前，2026年元旦檔已確認上映《無名之輩：意義非凡》《匿殺》《用武之地》三部影片。《轉念花開》《飛馳人生3》《少林女足》《神探之痕跡》《鏢人：風起大漠》《熊出沒·年年有熊》等多部市場關注度高、具備票房潛力的影片有望加入春節檔期。

浙商證券預計，若2026重點檔期票房達到2019年同期的89%~103%，同時非核心檔期票房假設恢復至2019年同期的68%~84%，2026年全國票房規模有望達481億元~580億元，行業基本面將持續修復。

但江瀚提醒：“散戶往往在社交媒體熱議與股價快速拉升后追高入場，容易忽視影視項目‘高不確定性’本質。票房受口碑、排片、競片等多重變量影響。需警惕部分公司僅為‘概念沾邊’，缺乏真實業務協同，存在估值泡沫風險。”