每經記者｜周逸斐    每經編輯｜廖丹    

12月18日，海南自由貿易港將正式啟動全島封關。

在此關鍵節點，由每日經濟新聞與海南國際經濟發展局聯合主辦的2025第十四屆上市公司發展年會暨海南自貿港開放機遇交流大會系列活動，于12月11日至13日在海口舉行。

其中，在12月12日舉辦的主會場活動上，廣開首席產業研究院院長兼首席經濟學家連平發表題為《“十五五”時期：中國資本市場跨入新時代》的主旨演講。

值得注意的是，今年以來，我國股票市場向好勢頭整體鞏固，上證指數不斷突破近十年新高，最高上漲至4034點。前11個月，上證指數累計漲幅超過16%，深證成指漲幅達25%，其中創業板與科創板的表現更為優異，累計漲幅均超過40%。這輪牛市是什么性質？上漲的邏輯是什么？未來趨勢如何？連平認為，可以從五個維度看我國股票市場跨入新時代。

圖片來源：每經記者 張建 攝

我國降準降息仍有空間，美聯儲降息幅度有望超市場預期

連平認為，可以從五個維度看我國股票市場跨入新時代。這五個維度主要包括新一輪科技革命引領市場突破、中美貨幣政策同步寬松提供良好的貨幣條件、市場資產配置需求產生重大結構性變化、政策支持股票市場的力度空前加大、央行開創性地全力支持股票市場等。

首先，全球新一輪科技革命和產業變革正經歷系統性爆發，此次中國深度參與其中。戰略性新興產業與未來產業發展步伐明顯加快，也帶動了A股市場科技含量不斷上升。

值得注意的是，電子行業市值首次超過銀行業，成為A股市場第一大行業。更重要的是，我國上市公司還保持著較高的研發強度，科技含量仍在不斷提升。未來，我國將有更多高新技術企業成長壯大，營業收入與利潤穩步增長，成為引領股票市場發展的主力軍。

其次，中美貨幣政策同步寬松，也為市場提供了良好的貨幣條件。

連平表示，我國持續實施適度寬松的貨幣政策，未來若要滿足信貸擴張、支持政府債券發行、穩定資本市場等各方面持續增長的資金需求，都需要貨幣政策繼續支持商業銀行，因此降準降息仍有空間。與此同時，美國貨幣政策也進一步趨向寬松，未來還有繼續下行的空間。若明年美聯儲主席按特朗普意愿進行人事調整，理事會成員構成相應變動，將加大美聯儲降息的可能性。未來降息幅度可能超出市場預期。

另外，隨著房地產政策調整，加之市場下行，大量資金從樓市溢出轉向其他市場，過去以房產為主導的居民資產構成逐步轉向多元配置。房產、理財產品等資產的投資收益大幅降低，讓投資者進行資產配置的需求明顯上升，權益類資產成為最優選擇。

連平還強調，中央將“活躍資本市場”納入國家政策目標，積極營造更具吸引力的“長錢長投”制度環境，不斷向社會傳達穩股市的積極信號，增強了市場預期與投資者信心。此外，伴隨我國多層次資本市場制度逐步完善，投資者合法權益得到有效保護。

“央行還開創性地全力支持股票市場。創設了兩項支持資本市場的貨幣政策工具，并積極支持匯金公司投入大量的‘真金白銀’購入股指基金等，這些開創性做法在中國貨幣政策和央行運行歷史上都從未出現過。” 連平表示。

高新技術板塊有望成引領市場的“主心骨” 

連平認為，“十五五”時期，我國加快建設金融強國，將不斷提高資本市場制度包容性、適應性，健全投資和融資相協調的資本市場功能。因此，中國股票市場前景十分廣闊。在此背景下，股票市場中的高新技術板塊有望成為引領市場的“主心骨”。因為若市場缺乏一批長期向好的上市公司群體，就難以形成健康運行、具備吸引力的市場生態。

未來，高新技術領域持續崛起、穩步發展，不僅會推動市場持續創新升級，更好地發揮其積極作用，還會反過來為高新技術企業上市融資創造更多機會、提供更強有力的支撐，形成相輔相成的格局。

談及市場長遠發展，連平表示，隨著資本市場不斷完善，將不斷涌現各類新產品，加之市場對外開放程度持續提升，大量資本會把中國股票市場作為全球主要的權益市場進行投資，將對中國經濟結構優化、金融機構發展產生積極推動作用。

“我們提及推動直接融資發展，至少經過了一二十年時間，而真正能推動市場發生重大趨勢性、轉折性變革的，恐怕就是這次。”連平預判，“十五五”時期資本市場將呈現更好的發展態勢，發展步伐將進一步加快、更為扎實。與此同時，居民資產配置將獲得更廣闊的空間，財產性收入有望持續增長。

他強調，財產性收入的持續增加，將對消費形成強勁拉動。從消費傾向來看，財產性收入對消費增長的推動力度遠超工資等其他收入類型，這將對中國經濟未來發展及經濟結構改善產生重要的積極影響。