每經記者｜黃鑫磊    每經編輯｜黃博文    

12月12日，中國寶安（SZ000009，股價10.29元，市值265.40億元）公告稱，公司將作為重整投資聯合體牽頭人，聯合下屬子公司貝特瑞（BJ920185，股價31.60元，市值356.24億元）及其他潛在投資人，參與杉杉集團有限公司（以下簡稱“杉杉集團”）及其全資子公司寧波朋澤貿易有限公司（以下簡稱“寧波朋澤”）的實質合并重整投資人招募。

據悉，此前“民營船王”任元林旗下揚子江金控主導的重整計劃草案因未獲債權人會議通過而擱淺，杉杉集團于11月7日重啟投資人招募后，方大炭素（SH600516，股價5.83元，市值234.71億元）已于11月24日宣布擬參與競逐，湖南鹽業集團也于12月3日宣布加入。

資本競逐杉杉集團重整

公告披露，2月25日，浙江省寧波市鄞州區人民法院（以下簡稱“鄞州法院”）裁定受理杉杉集團破產重整一案，并于同日指定杉杉集團管理人。

3月20日，鄞州法院進一步裁定杉杉集團與其全資子公司寧波朋澤進行實質合并重整。

截至9月29日，經審查確定的杉杉集團及寧波朋澤債權合計達335.50億元，另有暫緩確定債權84.39億元。

6月6日，杉杉集團管理人首次發布意向投資人招募公告，但后續推出的重整計劃草案并未獲得債權人會議通過。根據公告披露，職工債權組和稅收債權組表決通過了該草案，但有財產擔保債權組、普通債權組和出資人組均投出反對票，導致揚子江金控主導的重整方案出局。

11月7日，管理人正式發布公告，宣布解除原重整投資協議并繼續招募意向投資人，新一輪資本角逐正式拉開序幕。

11月24日，方大炭素發布公告稱，公司董事會審議通過議案，同意公司作為產業協同方參與此次重整招募。方大炭素表示，參與重整有利于公司加快負極產業布局，實現產業鏈一體化和供應鏈穩定，發揮固態電池等新能源產業協同效應。

公開資料顯示，方大炭素主要產品包括石墨電極、等靜壓石墨、石墨烯材料及炭素制品生產用主要原料煤系針狀焦、低硫煅后石油焦和煤瀝青等。2025年前三季度，公司實現營收26.22億元，同比下降16.79%，實現歸母凈利潤1.13億元，同比下降55.89%。

12月3日，湖南鹽業集團有限公司（以下簡稱“湖南鹽業”）微信公眾號官宣，公司以意向重整投資人身份，正式報名參與杉杉集團的破產重整，并已完成5000萬元保證金繳納。公司稱此舉旨在通過資本與實業深度融合，加速布局新能源新材料領域，夯實“鹽+新能源”產業布局，培育第二增長曲線。

據官網介紹，湖南鹽業是省屬國有大型一級企業，經營范圍主要包括鹽、涉鹽食品、鹽化工、新能源材料、服務自身的產業投資及金融業務。2024年，公司營業收入90.24億元，利潤3.04億元，資產規模183.69億元。

12月12日，中國寶安也官宣入局。公告顯示，目前，公司按照杉杉集團管理人發布的公告要求，已提交了報名材料，繳納了盡職調查保證金5000萬元，并委托了中介機構開展盡職調查。公司董事局授權公司管理層擬定和提交重整投資方案，參與現場述標以及可能的競爭性談判。

公開資料顯示，中國寶安主要業務涉及高新技術產業、生物醫藥產業、房地產及其他產業。2025年前三季度，公司實現營收168.12億元，同比增長14.87%，實現歸母凈利潤2.83億元，同比下降26.51%。

貝特瑞也于12月10日和12日先后召開獨立董事專門會議和董事會，審議通過相關關聯交易議案，公司董事會同意公司作為重整投資聯合體投資人參與本次重整投資人招募。

雙龍頭整合或觸發反壟斷

此次擬參與重整的貝特瑞與杉杉集團旗下杉杉股份（SH600884，股價13.30元，市值299.17億元）是全球負極材料出貨量前兩位的企業。

中國寶安在公告中提示風險稱，若聯合體被確定為重整投資人，可能觸發經營者集中審查程序，相關審查程序能否獲得通過尚存在不確定性。

根據兩家上市公司的2025年半年報，貝特瑞上半年實現營業收入78.38億元，同比增長11.36%；實現歸母凈利潤4.79億元，同比下降2.88%。其中，負極材料實現營業收入62.79億元，銷量超過26萬噸，同比增長32.83%。截至6月末，公司已投產負極材料產能為57.5萬噸/年。

杉杉股份上半年實現營業收入98.58億元，同比增長11.78%；實現歸母凈利潤2.07億元，同比增長1079.59%。其中，鋰電池材料分部實現營業收入41.18億元。鑫欏資訊數據顯示，上半年杉杉股份人造石墨負極材料產量蟬聯榜首。據上海有色網（SMM）數據，杉杉股份旗下杉杉科技在人造石墨領域出貨量穩居行業第一，占負極行業總出貨量的21%。

按照《國務院關于經營者集中申報標準的規定》，參與集中的所有經營者上一會計年度在全球范圍內的營業額合計超過120億元，且至少兩個經營者在中國境內的營業額均超過8億元，經營者應當事先向國務院反壟斷執法機構申報，未申報的不得實施集中。

從這一標準來看，貝特瑞與杉杉股份僅2025年上半年的營收規模已遠超申報標準，若中國寶安聯合體最終成為重整投資人，取得杉杉集團控制權并間接掌控杉杉股份的負極業務，或會觸發經營者集中審查程序，相關審查結果將成為重整能否順利推進的關鍵變量。

封面圖片來源：圖片來源：每經記者 朱成祥 攝