每經記者  毛晉楠

    2008年A股市場的暴跌，一度重創新生的陽光私募。僅僅3年之后，這一幕在2011年又再度重演，不少私募重蹈2008年的覆轍。今年第三季度以來，市場連創新低，滬指更是一路下跌至2300點關口，數萬億財富灰飛煙滅。

    覆巢之下安有完卵。熊市的大氛圍讓很多陽光私募基金也未能幸免，凈值大幅下跌，不少更是到了清盤邊緣，被形容為跌入“冰窖”。  

三季度近九成私募產品虧損

    私募今年的三季報，是自2008年三季度以來最差的一個業績季報。

    根據壹私募網對近700只陽光私募產品業績的統計，最近3個月，陽光私募僅有11%的產品為正，89%的產品為負，尤其是剛過去的9月，陽光私募基金平均跌幅為7.11%，創造了最近3年來的第二大單月跌幅。其中，僅有89只產品實現正收益，另外600余只產品出現虧損，而凈值跌幅超過20%的共有20只，凈值跌幅超過10%的也有近200只產品。

    壹私募網研究中心基金研究員周之平對《每日經濟新聞》表示，造成私募遭遇重創的原因有二：一是國內通脹水平未能如大家預期的出現較大幅度回落，依然處于高位，大盤受此影響從7月中陡然下挫，這對于6月積極搶反彈的私募來說是一個致命的打擊；另一方面3季度歐債、美債危機的惡化使得行情更加復雜化。

    周之平認為，一邊是經歷二季度下跌后，出現了低指數、低估值的誘惑，甚至有私募在9月喊出了遍地是黃金的口號；而另一邊又存在著不確定因素的疊加，使得陽光私募對于市場的分歧加大，并導致投資策略也大相徑庭。

    壹私募網研究中心的調查數據顯示，在三季度，看空成為主流，但滿倉和空倉私募的比例都在增加。

大牌私募也難扛住

    在這波2008年以來最大的單季度虧損潮中，一些明星私募基金經理也未能撐住，凈值損失相當慘烈。

    其中，虧損幅度最大的是蔡明的民森B號。截至9月23日，該產品近3個月凈值下跌29.01%，民森A號同期凈值下跌也達28.23%，位列倒數第三。

    另一位明星私募基金經理李馳管理的同威增值1期，截至9月30日的數據顯示，近3個月凈值下跌25.39%。

    塔晶系產品也是大幅下跌，塔晶獅王和塔晶獅王2號的凈值分別下跌23.25%和23.6%,累計凈值分別為0.5871元和0.51元，幾近腰斬。

    一向抗跌的澤熙系也未能經受住考驗，澤熙4期單季度凈值跌幅為15.03%，其他幾期產品表現也同樣不給力，而從三季報中披露的澤熙系持股來看，整體表現也不理想，分析人士認為，澤熙系的倉位可能過重，從而導致了凈值大幅下滑。

    另一只明星產品則是李濤管理的新價值（二）期，當季凈值跌幅達到了21.95%。

    不過，最令人失望的當屬高調進入私募行業的趙笑云，他管理的笑看風云1號和笑看風云2號，單季凈值分別下跌10.55%和15.7%。自今年上半年成立以來，兩只產品的凈值都大幅度下跌，截至9月末，凈值已經分別跌至0.7486元和0.8338元。

    此外，陳宏超的菁英時代系、李澤剛的和聚系、蔣國云的瀚信系，凈值跌幅也普遍超過10%。

正收益私募各具特點

    不過，也有一些私募產品在當季取得正收益。這其中，私募元老劉明達的明達系表現十分出色，明達2期和明達3期分別實現15.64%和11.78%的凈值增長，勇奪單季度冠亞軍。證大投資朱南松的證大金龜，則以11.56%的凈值增長排名第三。

    此外，石波的尚雅系、股神林園的產品以及朱雀系，在三季度都取得了不俗的業績，凈值增長超過5%。

    在正收益的私募產品中，《每日經濟新聞》還發現了一向以穩健著稱的星石系以及以短線交易見長的鑫蘭瑞。江暉的星石系產品在當季集體錄得正收益，其中星石22期單季凈值增長2.32%，增幅最小的星石20期，也錄得了0.33%的凈值增長。

    業內人士指出，上述正收益的私募產品都有著明確的特點。比如尚雅，一向以精選個股見長，石波也在三季度加大了對成長股的配置，因此能取得正收益；股神林園的特點也非常鮮明，就是重倉貴州茅臺（600519，收盤價205.01元）等價值型公司，而酒類公司在三季度表現出色，給林園的堅持帶來了回報；江暉的特點就是以風險控制見長，凈值增長慢，但是只做絕對回報，客戶往往不用擔心其凈值回落；鑫蘭瑞則是純短線，并設好止損，大部分時間空倉，這也能夠躲避市場的系統性下跌風險。

或預示市場即將反彈

    但在很多市場人士的眼中，私募的大面積虧損也被看作是市場反彈的信號。

    周之平表示，牛市比誰賺錢多，熊市比誰虧錢少。但是如果市場參與者幾乎全軍覆沒的時候，往往也預示著或長或短的反彈即將到來。因此，陽光私募集體淪陷的那些月份，往往也是市場行情最為悲觀、最為慘烈的時期，而物極必反的投資觀也會開始奏效。

    壹私募網研究中心數據顯示，2008年10月，滬深300指數暴跌25.85%，而陽光私募的平均收益為-15.14%，正收益僅5只，占納入統計的162只產品的3%。當時市場的慘烈與剛剛過去的9月相仿，而隨后大盤開始了長達9個月的反彈。而近3年來跌幅第三的2009年8月之后，市場也迎來了長達4個月的反彈。

    此外，一個非常值得關注的信息是：在陽光私募集體淪陷的月份，往往也是私募經理分歧最大的月份，壹私募網研究中心的過往調研數據顯示，在這些月份里，看空普遍成為主流，但出現極端倉位現象的幾率也在上升，滿倉和空倉比例都有所增加。以2011年1月為例，65%的私募經理看空，35%的看多，但倉位調查中第一次出現了滿倉的樣本，而且占比甚至高達20%！周之平認為，這一信息也預示著市場即將轉好。

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