每經記者｜涂穎浩    每經編輯｜馬子卿    

截至目前，A股五大上市險企去年保費收入悉數披露完畢。

數據顯示，中國平安（SH601318，股價51.50元，市值9414億元）、中國人保（SH601319，股價5.23元，市值2312億元）、中國人壽（SH601628，股價36.10元，市值1.02萬億元）、中國太保（SH601601，股價25.86元，市值2488億元）、新華保險（SH601336，股價33.06元，市值1030億元）合計實現保費收入25597.63億元，同比增長2.9%。

具體而言，2022年，中國平安取得保費收入7691.4億元，同比增長1.16%；中國人保取得保費收入6191.58億元，同比增長6.56%；中國人壽取得保費收入6152億元，同比下降0.78%；中國太保取得保費收入3931.66億元，同比增長8.4%；新華保險取得保費收入1630.99億元，同比下降0.23%。

壽險同比“四降一升”

根據已披露保費數據，2022年全年，中國平安、中國人保、中國人壽、中國太保、新華保險合計實現保費收入25597.63億元，同比增長2.9%。

其中，中國平安旗下平安人壽、平安財險、平安養老險和平安健康險合計實現原保險保費收入7691.4億元，同比增長1.2%；中國人保旗下人保財險、人保壽險和人保健康險合計實現原保險保費收入6191.58億元，同比增長6.6%；中國太保旗下太保壽險、太保產險合計實現原保險保費收入3931.66億元，同比增長8.4%。

太保壽險保費業務收入情況

資料來源：中國太保公告

從上市險企去年的人身險業務表現而言，壽險同比“四降一升”，僅中國太保旗下的太保壽險取得保費收入2223.42億元，同比增長6.1%。有券商分析師對《每日經濟新聞》記者表示，去年四季度上市險企保費增長分化，主要系各家開門紅節奏存在差異。

數據顯示，中國人壽原保險保費收入為6152億元，同比下降0.8%；新華保險原保險保費收入為1630.99億元，同比下降0.2%。此外，中國平安旗下的平安人壽取得保費4392.77億元，同比下降3.89%；中國人保旗下的人保壽險取得保費收入927.02億元，同比下降4.28%。

財險保費增長亮眼

車險綜改之下，財險龍頭規模和盈利優勢在2022年充分體現，上市財險公司占據領先優勢。2022年，上市財險公司整體保持較高景氣度，“老三家”保費增長亮眼。

具體而言，中國人保旗下的人保財險實現保費收入4854.34億元，同比增長8.3%；中國平安旗下的平安產險實現保費收入2980.38億元，同比增長10.37%；中國太保旗下的太保產險取得保費收入1708.24億元，同比增長11.6%。

1月11日，《每日經濟新聞》記者從業內獲悉，銀保監會已于日前向各銀保監局、各財產保險公司、保險業協會、精算師協會、銀保信公司下發《關于進一步擴大商業車險自主定價系數浮動范圍等有關事項的通知》，將車險自主定價系數范圍從[0.65-1.35]擴大為[0.5-1.5]。

在國泰君安證券分析師劉欣琦看來，車險綜合改革的核心目的是實現車險定價的市場化，最終讓利消費者。2022年車險行業實現車險綜改后的首次承保盈利，為監管進一步放開車險市場化定價提供了有力基礎。長期來看，行業最終還是會回歸理性，頭部險企將得益于精細化的風險定價能力實現差異化客戶定價，從而具備更強的競爭優勢。

此外，上市財險公司去年保費高增長離不開非車業務的帶動。以人保財險為例，去年公司實現原保險保費收入4854.34億元，其中，車險保費收入2711.60億元，同比增長6.2%，去年同期則同比下降3.9%。非車險業務中，意外傷害及健康險、農險、信用保證險保費分別同比增長10.3%、22.0%和86.4%。

平安財險實現原保險保費收入2980.38億元，同比增長10.4%。其中車險業務為2012.98億元，同比增長6.6%，非車險保費同比增長24.7%，意外與健康保險保費同比增長4.7%。

保險股近3月跑贏大盤

自2022年11月以來，長期表現比較低迷的保險行業，出現了明顯的反彈態勢。有業內分析認為，主要受益房地產預期改善，上市險企資產質量擔憂減輕。從估值看，保險板塊目前仍處于歷史低位。

《每日經濟新聞》記者注意到，自2022年11月初截至2023年1月18日盤中，保險股悉數上漲，其中，中國平安約上漲27%，中國太保約上漲26%，新華保險約上漲21%，中國人壽約上漲14%，均大幅跑贏同期大盤6.76%漲幅。

東吳證券在研報中分析認為，長端利率是本輪壽險反彈的勝負手。隨著經濟修復的預期升溫，疊加寬信用效果逐步顯現，長端利率與權益市場有望迎來共振向上催化。壽險股隱含疫情防控和經濟復蘇的正向期權屬性，極低的估值水平給予安全墊，邊際向好的內外部環境賦予估值彈性。

東吳證券還指出，當前市場環境類似2021年第四季度，綜合考慮長端利率、機構持倉和外部環境，板塊修復至2021年第四季度平均估值水平可期。若后續負債端復蘇超預期，將進一步提升板塊估值。4Q21平安、國壽、太保和新華A股P/EV估值水平分別為0.70、0.70、0.54和0.48。當前A股平安、國壽、太保和新華對應2023年P/EV分別為0.59、0.75、0.42和0.35。

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