每經記者｜李娜    每經編輯｜葉峰    

期貨業場外衍生品市場迎來重要合規行動。據記者了解，近日，包括銀河德睿資本在內的多家期貨風險管理子公司已暫停新增個股類場外期權業務。多位相關業務人士表示，這是應中國期貨業協會要求開展的專項自查，旨在全面、穿透地落實投資者適當性管理要求，防范業務“通道化”風險。

有期貨風險管理子公司暫停新增個股期權業務

近日，一張關于銀河德睿資本管理有限公司（下稱“銀河德睿”）發送給客戶的通知在業內廣泛流傳。該通知顯示，這家期貨風險管理子公司為落實交易者適當性管理要求，需開展專項核查，期間將暫停新增個股類場外期權業務，但平倉業務可繼續進行。

公開資料顯示，銀河德睿資本管理有限公司是經中國期貨業協會備案，由銀河期貨有限公司出資設立的期貨公司風險管理子公司，是市場僅有的7家符合開展個股場外衍生品業務要求的期貨風險管理子公司之一。

就此事，每經記者聯系銀河德睿工作人員，該工作人員表示并不清楚相關事項。

不過，某期貨風險管理子公司資深人士向記者表示：“我們最近確實在進行合規檢查，是否恢復新增業務還要等通知。”

另外，一位不愿具名的期貨風險管理子公司的人士在回應中證實了新增業務的暫停：“確實有這個事情，就是期貨業協會要求年底自查，主要還是機構通道的事兒。”

也有滬上某期貨風險子公司相關業務人士也坦言：“相關圖片我沒有看到，但據我了解，目前全行業有資格開展此項業務的期貨風險管理公司基本都已暫停新增開倉，僅可平倉。”

另據了解，另一家機構南華資本由于自身問題，則是在2025年年初就已停止了相關業務。

有公司正對客戶展開盡職調查

所謂的個股類場外期權業務，是指符合條件的金融機構與專業機構投資者之間，以非標準化的合約形式，約定在未來某一時期，針對特定單一股票進行買入或賣出權利的交易。

根據有關規定，目前國內有資格合法開展個股類場外期權業務的機構僅為兩大類：一類是經中國證券業協會備案、取得一級或二級交易商資格的證券公司，一級交易商可直接開展對沖交易，二級交易商需通過一級交易商進行對沖；另一類是經中國期貨業協會批準、獲得衍生品交易業務資格的7家期貨公司風險管理子公司。

與此同時，監管規則明確禁止該業務與自然人（即個人投資者）開展交易，其合法交易對手方僅限于符合嚴格條件的專業機構投資者。以法人機構為例，參與的核心門檻通常被稱為“532”標準：即需滿足最近1年末凈資產不低于5000萬元人民幣、具備3年以上相關金融投資經驗，且金融資產不低于2000萬元人民幣的條件。個人投資者唯一的合規參與途徑是進行間接投資，即購買由持牌金融機構發行、且投資范圍明確包含場外期權的各類合規金融產品。

此外，持牌交易商負有穿透式核查的法定義務，必須對最終交易者的身份、資產真實性及交易目的進行盡職調查，嚴禁為任何不符合條件的客戶提供變相的通道服務。

據多家期貨風險管理子公司相關人士透露，此次專項核查策略，正是對客戶展開盡職調查，旨在避免業務異化為通道。

“目前，公司同事基本都在外出，前往客戶處開展實地盡調，甄別客戶情況后，并上門拜訪，以了解交易的真實需求與財務狀況是否屬實等。”前述滬上期貨風險子公司人士解釋道。

而前述期貨子公司資深人士也表示：“我們會對重點大客戶有所篩選。比如對于那些基本不交易，或者合規審核后認為存在一定風險的客戶，我們可能直接停掉服務。”

而前述滬上期貨風險子公司人士坦言，核查不僅要求客戶符合“532”等硬性標準外，還會審查法人變更記錄、注冊地址等信息。“

不過，多位業務相關人士也表達了實操中的困惑：“適當性要求沒有給出非常具體的排查清單，我們不確定自查結果是否能完全符合要求，因此審核必然更加審慎。”前述期貨風險管理子公司資深人士進一步表示。

據記者了解，截至目前，部分具備一級交易商資格的證券公司，其個股類場外期權業務仍正常運行。

對此，前述不愿具名的期貨風險管理子公司人士指出：“我們的客戶準入標準與券商本身存在差異，券商開戶審核原本更嚴格，很多小型客戶無法進入。但相應地，這也意味著我們面臨的客戶結構更復雜，自查時需更仔細地甄別。”

短期陣痛換來行業長期健康發展

2025年以來，針對場外期權業務及其“通道業務”的監管得到進一步強化與統一。

中證協于2025年3月28日發布《證券公司全面風險管理規范（修訂稿）》，要求將場外衍生品等業務納入公司全面風險管理體系，實施對底層資產、資金流向、杠桿水平的穿透式監控。與此同時，中期協發布實施了《期貨風險管理公司衍生品交易業務管理規則》及配套文件，將期貨風險管理子公司開展場外衍生品業務正式納入統一監管框架，其核心監管原則與券商體系保持一致，即嚴禁與個人交易、強調服務實體經濟。

6月以來，中國期貨業協會曾集中公布十余張紀律處分決定書，涉及多家期貨風險管理子公司，場外衍生品業務成為監管關注的重點，內部控制機制存在缺陷、未能嚴格執行客戶適當性管理規定等是受罰的主要原因。

而在本次交流中，多位期貨風險管理公司的業務人士更傾向于將此次全面自查視為一次深度“體檢”和“排毒”，督促機構將業務重心落實到服務實體經濟真實風險管理需求的本源。

在前述不愿具名的期貨風險管理子公司人士看來，短期陣痛換來的是長期健康，待合規整頓完成后，一個交易更透明、結構更規范、參與者更專業的市場生態將得以重塑。這不僅能為實體企業提供更可靠的風險管理工具，也能為資本市場夯實穩定內在基礎、提升市場韌性注入保障。

封面圖片來源：每日經濟新聞