每經記者｜梁現瑞  楊煜    每經編輯｜程鵬 張益銘    

從全世界范圍來看，上市公司都是企業中的佼佼者，更是地區經濟發展的龍頭和支撐。

調轉視角，透過上市公司的“窗戶”，人們也能看到一個國家和地區產業和經濟發展的全貌。

2017年，清華大學全球產業研究院首席專家、北京大學教授何志毅在花甲之年開啟了一場“學術長跑”：對全球4萬多家上市公司進行全面研究。姑且不論研究如何深入細致，僅僅數據收集、整理和分析都是巨大的工程。

8年過去，前不久，這本名為《全球產業格局研究2025——基于上市公司的數據分析》藍皮書終于面市。

《每日經濟新聞》（以下簡稱“每經”）第一時間獨家采訪何志毅教授，揭秘其研究成果和過程。

清華大學全球產業研究院首席專家、北京大學教授何志毅 受訪者供圖

中國上市公司數量全球最多

每經：據我們的理解，你的研究相當于給全球上市公司畫像，能否為我們簡單描述一下這幅“像”？

何志毅：截至2024年底，全球總共有上市公司48618家，分布在117個國家。

分兩個層面來看，一是空間分布。中國上市公司數量達到7071家，在所有國家中位居首位，印度、美國、日本、加拿大分列2至5位。但從上市公司實力（主要綜合公司的市值、營收和利潤等指標）來看，美國則具有絕對優勢，中國、日本、印度、英國則緊跟其后。

這表明，經過多年的發展，中國資本市場得到了長足進步，孕育出全世界數量最多的上市企業，但企業質量還有提升的空間。

中國產業實力系數只有美國一半不到

每經：我們看到，2024年中國GDP（國內生產總值）已經相當于美國的近66%，問題是中國的產業實力（0.140）卻只有美國（0.391）的不到一半，中國上市公司的平均市值（17.94億美元）僅為美國（119.86億美元）的15%，這是為什么？

何志毅：一句話概括，就是相對于GDP的差距，中國在產業實力方面與美國的差距更大。

中國企業數量龐大，但是頭部企業少、基礎單元薄弱。我們雖然常講產業體系完整且總量龐大，但其中大部分都是中低端的中小企業。

當然，這也是我們研究的局限性，聚焦于頭部企業分析可能難以全面反映產業生態。

全球產業實力十強國家表

每經：前面說的是整體情況。研究中，你創造性提出了領軍企業這個概念，將每個產業排名第一至第四的企業分別定義為冠、亞、季、殿軍，反映出的態勢是怎樣的？

何志毅：所謂領軍企業，就是在產業中具有引領帶動作用的企業。在全球652家領軍企業中，美國占據290家，分布在128個四級產業中，中國有80家領軍企業，分布于48個四級產業?？傮w來看，美、中、日在世界級企業數量、質量、規模、覆蓋面等維度上處于領先地位，但中國和美國的差距還是比較大。

當我們走向世界舞臺，在全球產業博弈與合作的背景下，領軍企業對于引領產業和經濟發展十分重要。頭部企業擁有定價權、標準制定權和創新引領權，決定著所在產業的格局，末端的企業多處于跟隨狀態。彎道超車的案例雖存在，但產業主導權本質上仍集中于頭部企業手中，后者才是游戲規則的制定者。

世界百年領軍企業圖譜（2025）

無人機、機器人取得全球領軍地位

還不到“梁山好漢排座次”的時候

每經：這幾年，中國新能源、人工智能、機器人、無人機發展如火如荼。從你的研究成果來看，我們的機器人和無人機兩個產業占據全部領軍企業的席位，這是否意味著我們在一些產業的發展進展迅速？我們應該如何鞏固這種優勢？

何志毅：這確實是令人欣喜的結果，我們在無人機、機器人兩個產業取得了全球領軍地位，產業的前四名均是中國企業。同時，要注意到，現在這兩個產業的規模太小，還不到“梁山好漢排座次”的時候，初期的領先優勢未必能轉化為長期主導地位，這是我們需要警覺的。

資本市場也要對這些新興產業給予格外的關注和支持，不僅要引導“耐心資本”投向這些新興科技企業，也要注意協同直接融資與間接融資渠道。

美國為什么發展得好，資本市場對其領軍企業的支持非常大。特斯拉在沒有盈利之前，其股票價值便達到七八千億美元，是后面所有汽車公司的總和，使其擁有龐大的資本實力來做研發和長期布局。

中美領軍企業全面比較圖譜（2025）

在產業發展層面

沙特和瑞士基本是互為兩端

每經：對照全球GDP排名，我們發現一些反差的現象，有些國家GDP總量大，但產業實力弱，比如德國GDP已經超過日本成為全球第三大經濟體，但產業實力排在國家榜單的第7位；另外一些國家情況則恰好相反，瑞士的GDP排在全球第20名，但其產業實力排在全球第10位。這是為什么？

何志毅：GDP排名不等于產業實力，反差很可能跟國家的產業結構和資本證券化的程度相關。德國在主要國家中的資本證券化程度相對較低，上市公司中規中矩，但其中小企業的實力十分突出，有很多是“隱形冠軍”。相反，瑞士因為擁有ABB、雀巢、羅氏、諾華等全球頭部上市企業，支撐起了其產業實力。

每經：沙特似乎是另外一個特例？

何志毅：確實。沙特石油太強了，但是典型的一業獨大。這和瑞士完全不一樣，基本可以說沙特就是瑞士的另外一端。

必須做大、做強、做久

寧德時代的趕超是個例外

每經：在全球652家產業領軍企業中，有210家是成立時間超過100年的百年企業，其中又有66家世界冠軍企業，占163家世界冠軍企業的40%，這給中國企業怎樣的啟示？

何志毅：這是一個意外的發現。傳統認知里，大型企業更難以持續發展，反而“小而美”的模式可能實現世代相傳，但這次的研究發現其實給了我們很大的啟示。那就是，要想真正在世界上取得地位，必須做大、做強、做久。

過去我們在規模太小的時候追求“做大”，現在如果還停留在這個目標是不對的。全球約三分之一的領軍企業擁有百年歷史，已經成功穿越了2～3個康波周期。這說明通過自我革命、持續創新，長期維持其行業地位是有可能的。要意識到，我們的競爭對手不僅強大且堅韌，我們要實現趕超是有一定難度的。

每經：問題是，相對于歐美，中國產業經濟發展的時間還很短，趕上他們還需要很長時間吧？

何志毅：我們也無需悲觀，寧德時代僅用了14年時間，便超越多家百年企業成為全球冠軍，雖然是個案，但也啟示我們，要積極地在新的產業賽道里彎道超車。

美國高端制造業不回流仍然很強大

每經：近年來，美國一直在推動“制造業回流”，給外界的印象是，他們的制造業好像很衰落一樣。但你的研究卻發現，美國制造業實力（0.32）遠遠超過中國（0.16），依然位居全球第一，是真的嗎？

何志毅：肯定是真實的。很大可能是因為統計口徑和產業結構的原因，我們統計的是制造業所有上市公司的數據，中國公司的總營收略高于美國公司、總利潤是美國公司的一半、市值是美國公司的三分之一。另外一點就是，美國制造業很多公司都處于高端，盡管在全球布局，但利潤、營收、市值都體現在美國。包括蘋果、波音等公司，整體實力依然是很強勁的。

中美之間的科技實力

的差距遠大于制造業

每經：科技創新是推動經濟社會發展的重要力量。你的研究專門聚焦全球科技型產業，在這方面整體情況是怎樣的？

何志毅：從全球來看，美國依然是科技創新的龍頭，其實力指數（0.49）遠超中國（0.12），其差距遠大于兩國在制造業領域的差距。

每經：這給我們怎樣的啟示？

何志毅：產業競爭的核心支撐在于科技實力，這要求我國加速發展科技型產業。國家政策在扶持產業和企業的時候，一方面要注重扶持科技型企業，另一方面，傳統的“科技成果轉化”模式的政策導向也要調整。

中美全產業主要指標比較圖譜（2025）

最強大的科研力量在企業

要把資源、政策堆進去

把企業實驗室扶起來

每經：為什么？

何志毅：過去講“科技成果轉化”一個重要的潛臺詞是，推動科研機構、大專院校的研究成果向產業轉化，但實際上，最強大的科研力量在企業，企業會根據自身的發展需要和社會需求，帶動整個產業的發展。

以華為為例，其研發經費和創新效率遠超很多高校院所，他們的研發三分之一用于基礎研究，并且不設置考核指標和時間要求，讓研發人員在大方向指引下按照自身興趣進行探索。

從貝爾實驗室、通用電氣實驗室、IBM研究院，到后來的微軟、谷歌、英偉達等企業的研究機構，企業實踐已經證明，很多學科的基礎理論創新都源于企業實驗室。因此，我們要從源頭鼓勵企業創新，把資源、政策堆進去，把企業實驗室扶起來。

民營經濟比重高的地區

產業、經濟、社會生態都相對更好

每經：我們在你的研究中沒有發現上市公司的屬性，即它們到底是國有企業還是民營企業。

何志毅：我們有具體的數據，我的研究發現，民營經濟比重高的地區，無論是產業生態、經濟生態還是社會生態都相對更好。比如，廣東省作為國內經濟最發達的省份，其國有經濟比重是最低的。相反，一些經濟總量排名靠后的省份，國有經濟占比很高。

當然，這不是因果關系，而是存在關聯。因此，一方面應充分肯定國有企業在國民經濟中的壓艙石、穩定器作用，同時也要大力加強發展民營經濟。

民營經濟促進法效能的釋放

仍有賴于各級政府后續的落地執行

每經：前不久，國家出臺了民營經濟促進法，在你看來，這能否消除民營企業家的“政策焦慮”？在完善民營經濟相關法律上，你認為還有哪些未解決的緊迫問題？

何志毅：民營經濟促進法的出臺在客觀上增強了民營經濟主體的安全感，對民營經濟的發展有很好的促進作用。法律效能的釋放仍有賴于各級政府后續的落地執行，打通政策落地的“最后一公里”，切實構建“末端見效”的制度閉環。

記者|梁現瑞 楊煜

編輯|程鵬?張益銘?杜恒峰

校對|馬原

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